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加拿大国债收益率曲线深度倒挂,加大央行的加息困境

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发表于 4 天前 | 显示全部楼层 |阅读模式

据路透社报道,在加拿大央行考虑放弃大规模加息之际,其应对的经济过热程度可能超过此前预期,但债券市场也发出了迄今最明确的信号,表明经济衰退和通胀水平下降就在眼前。

加拿大央行表示,为了缓解通胀,经济需要从过热的水平放缓下来。如果为了实现这一目标而过度紧缩,可能引发比预期更严重的衰退。

Bank of Canada - Banque du Canada from Canada, CC BY 2.0, via Wikimedia Commons

债券市场可能会显示出这种风险。加拿大10年期国债的收益率较两年期国债收益率低近100个基点,在可追溯到1994年的路孚特(Refinitiv)数据中,这标志着加拿大收益率曲线出现最大程度倒挂,比美国国债收益率曲线的倒挂还要深。

一些分析家认为曲线倒挂是经济衰退的预兆。在加拿大人在新冠疫情期间大量借款以参与红火的房地产市场后,加拿大经济可能对更高的利率特别敏感。

Corpay公司的首席市场策略师卡尔·沙莫塔(Karl Schamotta)说:“市场认为,随着国内消费崩溃、美国需求减弱和全球大宗商品价格下跌,加拿大经济将遭受三重打击。”

在近几个月多次超额加息将基准利率提升至3.75%,达2008年以来的最高水平后,加拿大央行已经打开了将加息步伐放缓至25个基点的大门。

货币市场押注,加拿大央行在12月5日开会制定政策时将加息25个基点,但据路透社调查,大多数经济学家预计预计加息幅度更大。

加拿大11月的就业报告显示,劳动力市场仍然紧张,第三季度国内生产总值(GDP)的年化增长率为2.9%。

经济学家表示,这远远高于加拿大央行预测的1.5%的增速,再加上对历史增长的上调,可能表明需求已经进一步领先于供应。

但他们也表示,第三季度GDP数据的细节,包括国内需求收缩,以及初步报告显示10月份没有增长,都表明较高的借贷成本已经开始影响经济活动。

加拿大央行预测,从今年第四季度到2023年中期,增长将停滞。

研究机构Rosenberg Research公司的首席经济学家兼策略师大卫·罗森伯格(David Rosenberg)说,加拿大的收益率曲线倒挂程度预示着“严重的衰退”,而不是温和的衰退。

罗森伯格说,这反映出加拿大经济前景面临的风险大于美国,“住宅房地产市场和消费者债务泡沫膨胀程度更大”。

通胀在从商品价格扩散到服务和工资后,可能会更加持久,在这些领域,成本上升可能会更加根深蒂固。尽管如此,加拿大央行密切关注的3个月基本通胀指标,CPI的中位数和微调数据,显示价格压力有所缓解。

凯投宏观高级加拿大经济学家斯蒂芬·布朗(Stephen Brown)估计,上述两个数据10月平均降至2.75%,远远低于更常用的12个月CPI指标。

布朗说:“除非投资者也相信通胀率将回落至央行目标水平,否则收益率曲线不会倒挂到这种程度。”

与美联储一样,加拿大央行的通胀目标为2%。

Corpay的沙莫塔说:“曲线告诉我们,加拿大央行将在2023年底之前被迫接受倒挂,未来几年利率仍将保持低迷。”


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